- 光电转换：硒的光电导效应特别强，遇到光后电阻会大幅下降，能快速把光信号转换成电信号，让AI快速识别图像；

- 低功耗：用硒做的传感器功耗比硅传感器低50%，适合AI芯片这种需要长时间运行的设备，能减少服务器的整体功耗。

1颗AI影像芯片要用到0.001公斤硒，2025年全球AI影像芯片出货量突破1亿颗，光这一项就需要100吨硒，占全球硒产量的5%。而且随着AI视觉应用越来越多（比如工厂质检、智能安防），硒的需求还会翻倍。

（2）硒矿公司的“稀缺红利”

硒的供给非常特殊，因为它几乎都是“伴生矿”——90%的硒是从铜矿、铅锌矿里提炼出来的，没有单独的硒矿，这意味着硒的产量完全依赖其他金属的开采量，没法自主增加。

国内的江西铜业是全球最大的硒生产商，每年从铜矿冶炼中回收200吨硒，占全球产量的10%，其中50%加工成“高纯硒”，供应给中芯国际、华虹半导体这些芯片代工厂。2025年高纯硒价格涨到800元/公斤，江西铜业的硒业务收入突破8亿，虽然占总营收比例不高，但毛利率高达50%，是“小而美”的利润增长点。还有锌业股份，从铅锌矿里回收硒，年产50吨，虽然量少，但胜在稳定，能长期给AI芯片厂商供货。

对硒矿公司来说，最大的优势是“不可替代性”——目前还没有材料能替代硒在光电传感器里的作用，只要AI视觉需求增长，它们就能持续赚钱，而且不用担心里程碑式的技术替代风险。

4. 服务器的“安全锁”：镍——高温下的“硬骨头”

镍以前主要用来做不锈钢，现在却成了AI服务器的“刚需品”，核心原因就一个：它能扛高温、抗腐蚀，是服务器电源和散热系统的“安全保障”。

（1）AI服务器为啥离不开镍？

AI服务器的功耗是普通服务器的3-5倍，运行时电源模块和散热系统会持续高温，普通金属很快就会变形或生锈，而镍的特性正好能解决这个问题：

- 电源模块：服务器电源里的“耐高温导线”要用到镍合金，能在200℃以上的环境下保持稳定，不会因为高温短路；

- 散热风扇：风扇的叶片用镍铜合金制作，不仅轻便，还能抗腐蚀，避免长期运行被灰尘和水汽损坏；

- 电池备用系统：超算中心的备用电池是镍氢电池，断电时能给服务器续电，防止数据丢失，而镍是这种电池的核心材料。

1台AI服务器大概要用到2公斤镍，2025年全球250万台AI服务器，光这一项就需要5000吨镍，比2023年增长8倍。要是算上超算中心的备用电池，AI领域的镍需求能突破1万吨，占全球镍需求的1.5%。

（2）镍矿公司的“躺赢逻辑”

镍的供给比铜更紧张。全球90%的镍矿集中在印度尼西亚和菲律宾，印尼从2020年开始限制原矿出口，要求必须在本地加工，这直接导致全球镍矿供应减少30%。而且高纯度的“电池级镍”提炼周期要18个月，远跟不上AI需求的爆发速度。

国内的华友钴业早就看透了这一点，在印尼建了镍矿加工厂，能年产12万吨电池级镍，其中20%供应给AI服务器厂商。2025年镍价涨到3万美元/吨，华友钴业的镍业务收入直接突破30亿，成了公司的第二增长曲线。还有盛屯矿业，在海外有3座镍矿，虽然规模不如华友，但胜在成本低，每生产1吨镍的成本比同行少5000美元，利润空间更大。

这些公司的优势在于“提前卡位”——AI需求爆发前就布局了镍矿，等别人反应过来时，它们已经垄断了部分供应链，想不赚钱都难。

5. 芯片的“提速剂”：钴——让晶体管跑得更快

钴是典型的“小金属大用途”，全球一年的产量也就15万吨，但在AI芯片里却必不可少，相当于给芯片装了“加速器”，能让晶体管开关速度提升20%。

（1）钴在芯片里的“关键作用”

AI芯片的制程越来越小，从7纳米降到5纳米，再到3纳米，晶体管的尺寸比头发丝还细，传统的铜或钨做接触层会有“电阻过大”的问题，而钴正好能解决这个痛点：

- 晶体管接触层：钴硅化合物的电阻比铜低30%，用在5纳米及以下制程的芯片里，能让电流更顺畅，晶体管开关速度更快，芯片算力自然更强；

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- 局部互连层：芯片里不同晶体管之间的连接要用到钴，能避免“电迁移”（电流过大导致金属原子移动），延长芯片寿命，这对需要24小时运行的AI芯片来说至关重要。

1颗英伟达H100芯片要用到0.1克钴，300万片就是300公斤钴。虽然量不大，但都是高纯度的“电子级钴”，提炼成本比普通钴高5倍，价格更是卖到800元/公斤。而且随着芯片制程越来越小，钴的用量还会增加，3纳米芯片的钴用量比5纳米多40%。

（2）钴矿公司的“稀缺性红利”

钴的供给比镍更集中，全球70%的钴矿来自刚果（金），而刚果的政局不稳定，经常因为战乱或政策变化停产。2024年刚果出台“钴矿出口税从2%涨到10%”的政策，直接导致全球钴价涨了50%，从4万美元/吨涨到6万美元/吨。

国内的寒锐钴业在刚果有2座钴矿，能年产1.2万吨钴，其中50%加工成电子级钴，直接卖给台积电、中芯国际这些芯片代工厂。2025年寒锐钴业的电子级钴收入突破15亿，毛利率高达40%，比做普通钴产品赚得多太多。还有洛阳钼业，是全球第二大钴生产商，年产3万吨钴，虽然以普通钴为主，但胜在规模大，能稳定供应，AI芯片厂商都愿意和它长期合作。

对钴矿公司来说，最大的优势是“稀缺性”——全球能生产电子级钴的公司不超过10家，只要AI芯片需求增长，它们就能坐地起价，利润稳稳的。

6. 芯片的“耐高温卫士”：钨——能扛住1200℃高温

钨是金属里的“硬汉”，熔点高达3422℃，是所有金属里最高的，正好能满足AI芯片制造和运行时的“高温需求”，相当于给芯片装了“防火墙”。

（1）钨在AI产业链里的“双重用途”

钨在AI领域有两个关键用途，一个在芯片制造环节，一个在芯片运行环节：

- 芯片制造的“栅极材料”：芯片制造时要经过“高温沉积”工艺，温度高达1200℃，普通金属早就融化了，而钨能保持稳定。英特尔的Intel 4制程芯片里，栅极材料中钨的占比达到70%，没有钨，根本做不出先进制程的芯片；

- 芯片散热的“散热片”：AI芯片运行时会产生大量热量，比如H100芯片满负荷运行时温度能达到80℃，需要散热片快速降温。钨铜合金的导热性比纯铜高15%，而且耐高温，是芯片散热片的最佳材料，1颗H100芯片要用到20克钨铜合金。

2025年全球AI芯片需求量突破500万颗，光散热片就要用100吨钨，加上芯片制造环节的钨，AI领域的钨需求能突破300吨，占全球钨需求的2%。虽然量不算大，但都是高纯度的“超细钨粉”，价格卖到20万元/吨，比普通钨产品贵3倍。

（2）钨矿公司的“护城河”

钨的供给非常集中，中国的钨储量占全球60%，而且国家从2016年开始限制钨矿开采，每年的开采配额只有10万吨，这直接让中国的钨矿公司掌握了定价权。

国内的中钨高新是行业龙头，有6座钨矿，年产2万吨钨，其中30%加工成超细钨粉，供应给英特尔、英伟达。2025年超细钨粉价格涨到25万元/吨，中钨高新的钨业务利润突破10亿，同比增长60%。还有厦门钨业，虽然以钨丝、钨条为主，但也在布局超细钨粉，2024年专门建了生产线，瞄准AI芯片市场，预计2025年这部分收入能突破5亿。

这些公司的优势在于“政策保护+资源垄断”——中国限制钨矿开采，国外的钨矿品位低、成本高，很难和国内公司竞争，AI芯片厂商只能从国内买钨，这就形成了“护城河”，利润非常稳定。

7. 超算中心的“防腐专家”：钼——能扛住液冷腐蚀

钼和钨是“兄弟金属”，都有耐高温、抗腐蚀的特性，但钼的韧性更好，更适合做超算中心的“液冷管道”和“防腐蚀部件”，相当于给超算中心装了“防腐盾”。

（1）钼在超算中心的“不可替代”